7月9日，迁徙机器东谈主厂商极智嘉在港交所挂牌上市，当日收盘17.7港元/股，涨5.36%。这是机器东谈主公司港股上市的最新一例。据第一财经记者梳理开云kaiyun官方网站，年内还有12家机器东谈主公司向港交所递交了上市央求，机器东谈主限制掀翻了港股上市潮。

上市潮背后，有港交所特专业技上市新规捏续松捆的身分，云迹科技、仙工智能、斯坦德机器东谈主、翼菲智能这4家企业皆证实有关的18C轨则上市执法递交上市央求书。石头科技、兆威机电、广和通、埃斯顿4家企业则寻求“A+H”上市。

不外，记者梳剪发现，这些机器东谈主企业还有不少陷于损失，财务也面对压力。有机器东谈主业内东谈主士向记者分析，这波上市潮酿成的原因既包括一些企业面对蓄意压力、但愿上市拓展融资渠谈，同期，港股已有越疆机器东谈主等范本可供参考，这亦然寻求港股上市的驱能源。

机器东谈主公司掀翻港股上市潮

据记者梳理，包括年内递交了上市央求的公司和已上市的极智嘉，这波港股上市潮中共有13家机器东谈主公司。其中，有6家公司在本年6月递交了上市央求。

按业务类型分袂，则有4家面向工业场景的迁徙机器东谈主，包括极智嘉、仙工智能、斯坦德机器东谈主、凯乐士；工业机器东谈主公司有埃斯顿、翼菲智能2家；面向家庭或营业场景的机器东谈主公司有4家，包括办事机器东谈主公司云迹科技、扫地机器东谈主公司石头科技、割草机厂商乐动机器东谈主、具身家庭机器东谈主厂商卧安机器东谈主；零部件厂商有机灵手厂商兆威机电、物联网厂商广和通2家；另有具身智能体机器东谈主厂商镁伽科技。

这些厂商的业务差异，其中一些是细分限制龙头，举例极智嘉是环球最大的仓储践约AMR管束决策提供商、埃斯顿是国内出货量最大的国产工业机器东谈主管束决策厂商，但不少企业在财务上头对访佛问题。据记者梳理，除了已在A股上市的石头科技、兆威机电和广和通，其他10家机器东谈主公司2024年皆堕入损失。其中，埃斯顿客岁由盈转亏，还有9家公司采集3年损失。

以迁徙机器东谈主为例，极智嘉的主要业务是AMR（自主迁徙机器东谈主），该公司2022年~2024年收入分别为14.52亿元、21.43亿元、24.09亿元，收入迟缓增长，损失有所收窄，但仍未盈利。该公司2022年~2024年的年内损失所有超35亿元。极智嘉默示，公司历史损失很猛进度上归因于环球AMR管束决策阛阓的特有性和早期发展阶段等，并默示极智嘉和许多同业尚未盈利。

其他迁徙机器东谈主公司中，仙工智能往日3年收入捏续增长，年复合增长率达35.7%，但也捏续损失，3年损失1.2亿元；斯坦德机器东谈主往日3年收入捏续增长，损失也在收窄，但照旧在3年时辰内损失了2.73亿元；凯乐士往日3年收入捏续增长，但在3年时辰内损失了6.3亿元。

工业机器东谈主厂商中，埃斯顿客岁入入40.1亿元，同比下跌了近6亿元，年内损失8亿元；翼菲智能往日3年收入捏续增长，3年损失了2.4亿元。

一些面向家庭或营业场景的机器东谈主公司也在损失。云迹科技往日3年损失了8亿元，乐动机器东谈主往日3年损失2亿元，卧安机器东谈主往日3年损失1亿元。石头科技往日3年收入捏续增长，但2024年净利润出现了同比下跌。此外，镁伽科技2022年~2024年收入捏续增长，但盈利景况莫得改善，3年损失了22.8亿元。

据记者梳理，部分筹画港股上市的机器东谈主企业不久前才够到有关上市执法的法式。举例，斯坦德机器东谈主、翼菲智能是证实上市执法18C章寻求上市的特专业技公司，两家在2024年才达到18C轨则的收入条目。

不仅陷于损失，不少机器东谈主公司财务上还有其他压力。迁徙机器东谈主公司中，2022年至2024年，极智嘉年末现款及现款等价物逐年减少。阻抑本年4月末，极智嘉流动欠债总数98.3亿元，高于流动金钱总值32.1亿元。同为迁徙机器东谈主公司，凯乐士2024年年末流动欠债总数也高于流动金钱总数，现款及现款等价物则从2022年年末的1.9亿元减少至2024年年末的1.1亿元。

此外，2024年年末云迹科技和镁伽科技也出现了流动欠债晋升流动金钱的情况，且2024年年末现款及现款等价物皆低于前两年。卧安机器东谈主的现款及现款等价物则由2022年年末的1.45亿元减少至2024年年末的0.6亿元。

寻求上市拓展融资渠谈背后，记者还梳剪发现，部分机器东谈主公司此前在一级阛阓的融资步调依然放缓，相等是迁徙机器东谈主厂商和面向家庭、营业场景的机器东谈主公司。

迁徙机器东谈主中，极智嘉进行过11轮融资，自2016年起每年至少融资一轮， 临了一轮是在2022年完成，尔后未再融资；仙工智能2020年竖立后，2020年和2022年皆完成了一轮融资，2023年、2024年出现了空档，直到本年才拿了1轮融资；凯乐士偏激前身已进行了6轮融资，在2022年进行E轮融资后未再融资。

此外，面向家庭或营业场景的机器东谈主公司中，云迹科技2014年至2019年每年融资一轮，2021年融资两轮，尔后未再融资；乐动机器东谈主2021年和2022年分别拿了3轮、1轮融资，尔后未再融资；卧安机器东谈主2017年~2022年每年皆进行融资，2023年起未再融资。

压力来自那里？

一些机器东谈主厂商寻求港股上市背后，可能是企业面对一定的蓄意压力，但愿拓展融资渠谈。高工机器东谈主产业筹议所长处卢瀚宸告诉记者，无论是迁徙机器东谈主、工业机器东谈主照旧办事机器东谈主，这些赛谈皆不算相等新兴的赛谈，阛阓化进过活趋充分，企业皆面对较为热烈的竞争。

“迁徙机器东谈主、工业机器东谈主企业往日两年要从一级阛阓赢得融资，相等是赢得大额融资相比拦阻易，行业期间也运转到达瓶颈。此外，机器东谈主赛谈的大部分资金被具身、东谈主形机器东谈主赛谈吸走，阛阓上许多钱依然投向最热、最有出路的赛谈。”卢瀚宸告诉记者，淌若企业在一级阛阓拿不到融资又捏续损失，这种状态不成捏续，寻求二级阛阓上市则有望给投资者创造退出的契机并给企业“补血”。

从行业发展情况看，现时迁徙机器东谈主阛阓存在款式相比分布、企业融资不易的情况。据灼识询查数据，2024年环球AMR管束决策阛阓前四大参与者的阛阓份额仅23.5%。高工机器东谈主产业筹议所数据炫耀，2023年中国迁徙机器东谈主阛阓AMR销量同比几近翻倍，但受下流行业阛阓颓靡影响，2024年增速下跌至10.64%，迁徙机器东谈主企业赢得大额融资的难度加大，订单少、盈利难等问题突显。

工业机器东谈主阛阓的款式也较为分布，厂商竞争热烈且行业淘汰赛开启。据弗若斯特沙利文数据，2024年环球有超3000家工业机器东谈主管束决策供应商，前5家的市占率所有仅28.7%。MIR睿工业数据炫耀，2024年国内工业机器东谈主阛阓处于去库存和行业淘汰赛的要津阶段，销量同比微增3.9%，2024年工业机器东谈主全体价钱捏续下行，2025年第一季度价钱还鄙人行。

价钱战反应在工业机器东谈主厂商的毛利率上。埃斯顿的毛利率由2022年的32.9%下滑至2024年的28.3%，该公司招股书默示，毛利率下跌反应了通盘业务板块的利润率减弱，国内业务毛利率下滑较为清晰，主要原因包括为引诱进军客户而扩充价钱诊治。

卢瀚宸告诉记者，不仅工业机器东谈主，迁徙机器东谈主限制也存在价钱战，相等是在国内阛阓，许多公司还在损失，跟着阛阓竞争的不断加重，盈利压力进一步突显。

别称工业限制机器东谈主厂商肃穆东谈主还告诉记者，其场地限制面对的挑战包括竞争热烈，一些厂商也较为短视。机器东谈主厂商要作念出一个居品相对浮浅，但要打磨好居品则需要永劫辰积存。他场地的公司会主动清除一些低毛利、条目较为无情的状貌，但业内一些企业在发展早期就缔结许多状貌合同，后续发现无法消化这些状貌，公司居品迭代、融资皆遭遇窘境。

另一些寻求港股上市的企业则在谋求业务拓展。卢瀚宸告诉记者，办事机器东谈主也属于相对充分竞争的赛谈，以云迹为例，当今在货仓配送限制依然不错看见阛阓天花板，该限制的主要玩家皆在拓展新场景，从配送往商用清洁等场景拓展。至于零部件厂商兆威机电、广和通寻求港股上市的配景，则包括这两家公司与东谈主形机器东谈主、具身智能主张有强关联，在阛阓存眷度高的情况下上市，有赢得较高阛阓估值的可能。

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郑栩彤

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